辭“舊”迎“新” 航空租賃市場需求井噴
2017-03-14 10:00:58   來源：中國民航報   評論：0 點擊：

去年，多家航空租賃公司宣告倒閉。盡管市場競爭激烈，存在著一些不盡人意的地方，但航空租賃業者仍然對經營前景持樂觀態度。即使預計油價會上漲，國際航空運輸協會（IATA）仍然預測今年全球航空業的凈利潤將達298億美元。如果預測成真，意味著航空公司連續第3年獲得投資資本回報，這對航空租賃公司來說是個好消息。

電氣資本航空服務公司(GECAS) 首席財務官迪爾米德·霍根說：“從流動性來看，租賃市場在健康發展�！彼�同時表示，各路資本紛紛涌入航空租賃市場。截至2016年第三季度末，GECAS旗下有1394架固定翼商用飛機、210架旋翼飛機和522臺飛機發動機、霍根認為目前航空公司租賃新設備的勁頭不錯，且擁有充裕的資金。

SMBC航空資本公司首席執行官彼得·巴雷特說：“我認為在過去12個月里，整個租賃市場沒有發生根本性變化，租賃業務依然充滿競爭力�！痹摴�司利潤同比增長30％。

航空公司和飛機制造商為避免產能過剩，在飛機訂購數量上付出的努力，增強了租賃公司的市場信心。CIT Aerospace的首席商務官達蒙·達戈斯蒂諾認為：“這個市場目前仍然有大量的可用資本，航空公司發展趨勢良好，一直都是我們可靠的客戶來源�！�

窄體飛機受到市場追捧

空中客車公司預測，未來20年為滿足航空市場發展需要，約需23000架窄體飛機，波音公司的預測還要更多一些。一些分析師對預測數據的可靠性持懷疑態度。

航空咨詢公司AirInsight的合伙人歐尼·阿韋認為，將巴西航空工業公司、龐巴迪宇航公司，還有中國和俄羅斯的飛機產量都計算在內的話，意味著每月約有132架新飛機下線，而市場需求在108架左右。他的數據來源于原始設備制造商計劃開展的機構內部研究。AirInsight預測美國和發展中國家年航空運輸量增長率為6.5％，歐洲為4％。

航空租賃公司（ALC）首席執行官約翰·普洛戈表示：“我們可以看到，航空公司和飛機制造商都在積極改變，以適應產能調整和供需變化�！盇LC聲稱至2019年，公司將置換超九成的飛機。目前75％的飛機已經置換為窄體飛機，這一占比與其他飛機租賃公司相近。此外，ALC在寬體飛機的更換速度上處于行業領先地位。普洛戈認為租賃市場“未來6個月需求強勁”。

與窄體飛機生產速度加快形成鮮明對比的是，寬體飛機的產量在減少。去年7月，空中客車公司宣布計劃自2018年起，寬體飛機空客A380的產量將由每月2.5架減少至1架。波音公司則將波音747-8寬體機的產量從每月1.3架減少至0.5架，將波音777的產量從7架減少至5架。波音787的產量也不會像波音之前公布的那樣有所增加，而是維持現狀或減少。

一些分析人士甚至開始質疑空客A380這種超大機型能否長期進行商業運營。新加坡航空公司決定不續簽其第一批空客A380的租賃合同，新航通過租賃公司簽下了10年租約，這5架空客A380的租約將在2017年10月到期。

馬來西亞航空公司計劃逐步淘汰空客A380客機，轉而以空客A350機型代替。雖然馬航正在改造旗下的空客A380客機，對座椅進行加密，但這兩家航空公司的做法仍然讓外界愈發不看好這種機型的發展前景。

國際預測公司的高級航空分析師道格拉斯·羅伊斯說：“我認為人們對空客A380的擔憂不無道理，這種體型特別巨大的飛機，需要填補空間才能賺錢�！�

新機型更受歡迎

普洛戈并不贊同這種觀點，他認為新航一直追求機隊低齡化，這些10年機齡的空客A380飛機只是被新飛機取代�！拔也⒉徽J為航空公司對租賃空客A380飛機有特別的考慮。那些寬體飛機市場已經見底的說法是錯誤的。過去18個月，我們出售了寬體飛機且得到了合理收益”。他認為諸如空客A350、空客A330 neos和波音787這樣的新型寬體飛機在航空市場上發揮了重要作用。

分析師普遍認為今年航空公司機型升級速度會加快。去年11月，美國聯合航空公司的母公司聯合大陸控股有限公司宣布，為了提高公司利潤率，更好地與美國航空公司和達美航空公司競爭，把原來預訂的65架波音737-700更改為2017年交付4架波音737-800客機以及交付日期未定的61架波音737MAX客機。為何航空公司紛紛表現出對未來產能過剩的擔憂？

“為什么航空公司認為波音737-700和737-800客機更好？”提供航空咨詢服務的博伊德國際集團公司的邁克·博伊德對此給出的答案是，“這不是因為座位太多，而是座位多少影響到租賃成本”。

市場前景并不是影響新飛機銷售和布局的最大推動力，新一代飛機訂單中的七成用以替換效率低下的飛機。博伊德認為在龐巴迪CSeries、波音MAX和空客A320neo飛機的圍攻下，市場對老舊機型的淘汰速度會加快，但是飛機種類仍然會呈多元化。他說：“由于有更新型的節能飛機出現，一些租賃公司會面臨舊機型租不出去的風險�！�

影響航空租賃市場變化的因素還有很多。美國咨詢公司蒂爾集團的分析師理查德·阿布拉菲亞說：“那些擁有更新機型飛機的租賃公司寄希望于新一代噴氣飛機帶給自己競爭優勢，但他們能否拿到租金取決于燃料價格�！�

中國力量不容小覷

對于租賃公司來說，中國仍將是最大的窄體飛機租賃市場。ALC46%的租賃業務在亞洲，其中約半數在中國。達戈斯蒂諾表示：“由于中國‘十三五’規劃為中國的經濟社會發展繪制了藍圖，我們能看到中國對飛機數量的潛在需求強勁。東歐一直熱衷于淘汰舊飛機。中東和南美則對制造商提出要求，讓后者滿足其發展需要�！边@給租賃公司提供了發展機會。

中國對航空租賃業表現出了巨大的興趣。去年，中國海航集團斥資25億美元收購愛爾蘭飛機租賃商Avolon控股公司，斥資100億美元收購CIT集團旗下的飛機租賃業務CIT Aerospace。有消息表示，海航集團將在合適的價位收購商用飛機租賃公司 AWAS。后者總部位于愛爾蘭都柏林，2006年被私募基金Terra Firma收購，旗下約有200架飛機。

海航集團表示，實施通過收購進行擴張的發展戰略，意在打造全球頂級飛機租賃公司。航空資本集團(ACG)首席執行官Khanh T. Tran說：“不斷有新的競爭者進入這個市場，投資者對飛機這種以美元計價的資產充滿興趣，令市場前景變得更為明朗�！�

Avitas咨詢公司高級副總裁亞當·皮拉爾斯基也表示：“許多新進入航空租賃領域的公司沒有經歷過經濟衰退，在他們經過歷練之后，我們才能更好地判斷出全球租賃融資業務的未來走向�！�

延伸

波音金融看好航空融資發展前景

波音金融公司是波音全資子公司，有著30多年的融資、租賃和復雜結構融資的經驗。該公司認為，盡管存在著經濟發展不平衡和政治亂象等問題，全球客運量連續7年持續大幅增長，也正是由于航空業發展勢頭強勁，不斷吸引新的融資者和投資者進入市場。2017年飛機融資市場將平穩發展，為飛機融資提供充足資金支持。

波音金融發布的第9版《當前飛機融資市場展望》稱，雖然融資環境繼續呈健康態勢，但仍有一些影響發展的因素受到波音金融的密切關注，如全球銀行業強化監管、美國和歐洲的出口信貸政策變化和央行收緊貨幣政策等�？傮w來說，飛機融資市場資金來源廣、流動性強，為航空公司使用新飛機和開展融資活動提供了有力支撐。出租人、商業銀行和資本市場作為這一板塊的最大金主，在2017年有望保持或增加其投資總量。

飛機租賃業將繼續升級擴容，行業整合、資產周轉速度快和新型金融工具的使用都將繼續發揮作用。新出租人要擴大機隊規模，老承租人需要為新飛機預留空間，促使出租人交易飛機仍將高速發展。波音金融預計出租人的主要資金來自資本市場和銀行借貸，很多商業銀行選擇為出資人融資并將其作為涉足航空金融業的切入口。波音的數據顯示，出租人預計接收飛機數量將持續增加。

2016年，商用飛機制造商交付了約1220億美元的新飛機。未來5年，全球航空業發展勢頭強勁，購買新飛機催生融資需求繼續增長，由2017年的1260億美元增至2021年的1850億美元。全球航空金融業若想滿足發展需要，擁有持續且多元化的資金流很重要。

波音金融對購買新飛機的資金來源進行了跟蹤分析。舉例來說，資本市場的融資方式包括增級設備信托證書(EETC)一類的信托擔保，也包括由航空公司、出租人或者母公司籌集的無擔保債務。得益于商業銀行將提供自2014年以來最大份額的資金支持，各路資本逐鹿飛機融資與租賃業，預計2017年飛機融資市場將平穩健康發展。

過去幾年，波音金融關注的一項重要發展內容是新資金的來源。值得關注的資金來源包括韓國金融機構，臺灣、日本和澳大利亞的地區性銀行，以及越來越多選擇EETC的非美國投資者。過去幾年，人們對航空市場發展前景信心增強，認識到商業飛機資產流動性強、資產安全，加上投資銀行和原始設備制造商“穿針引線”，選擇EETC的國際投資者越來越多。

2016年，飛機融資市場依然呈現出一派繁忙景象，全球航空公司和出租人用創紀錄的低票息，募集到了總值超過450億美元的無擔保債務和有擔保債務。2017年，飛機融資將繼續受到資本市場追捧，更多航空公司、評級機構和投資者認識到《開普敦公約》給業內借貸方帶來的收益。

盡管加大了監管力度，商業銀行借貸仍然是購買新飛機的主要資金來源。2017年，波音金融預計全球范圍內的飛機交付大部分將由商業銀行提供資金支持，商業銀行的融資力度之大將超過資本市場，這一現象在中國市場上將表現得尤為突出。在中國，交付的飛機數量增長迅速，而銀行借貸是飛機融資最主要的資金來源。2016年，全球出口信貸總量創歷史最低。波音金融預計2017年出口信貸將繼續處于低迷狀態。